主动基金会不会被颠覆淘汰?,配股如何操作

短线炒股技巧 短线炒股技巧 01月17日


主动基金会不会被颠覆淘汰?

跟大家分享几个最新的数据:

1)2019年,美国大型基金管理公司中,损失最大的是这三家:

富兰克林邓普顿:资金管理规模缩水210亿美元。我们假设其平均管理费为每年1%。那么仅这一项,公司每年的营收,就会减少2.1亿美元。

景顺:资金管理规模缩水200亿美元

T Rowe Price:资金管理规模缩水180亿美元

而最大的赢家,则是:

贝莱德:净流入4290亿。

先锋Vanguard:净流入2680亿。

富达:净流入860亿。

赢家的资金净流入,主要都集中在指数ETF。所以,我们这里可以看到一个明显的冰火两重天:主动投资在流血,被动投资在享受一场盛宴。

2)到目前为止,在老牌公募基金公司中转型比较成功的是富达(Fidelity),主要原因之一,是他们很早就悟到了:各种被动型指数ETF,才是基金管理行业内增长最快的部分。

目前富达旗下资金管理规模最大的基金,叫做”富达标普500指数基金“,管理规模2334亿美元,差不多是同公司旗下规模最大的主动型基金(富达Contra Fund,972亿美元)的2倍多。也就是说,富达已经完成了华丽转身,达到了类似于先锋和贝莱德的高度,变成了主动和被动通吃的基金管理公司。

富达能够做到这一点,非常不容易。因为指数投资,在专门挑股票的主动型基金经理眼里,是不入流的。

富达的前任董事长Edward Johnson(即现任董事长Abigail J3d打印概念ohnson的父亲)曾经说过:

谁会满足于仅获得平均回报?(意指谁会愿意买一个给你市场平均回报的指数基金?)

很多像富达那样的主动型基金,其宣传的卖点就是”我们不满足于平均回报,我们能够战胜市场“。富达历史上最有名的基金经理之一,彼得林奇,就是很多股民心目中的大英雄。你让他们去承认市珠海中富股票场很难战胜,去买指数基金?那还不如死了算了。这也是为什么像邓普顿、T Rowe Price这样的公司很难转型的原因所在。

【注:购买一个指数ETF,并不等同于被动投资。可以参考本人的历史文章:购买一个指数基金,未必是被动投资。】

3)为什么主动型基金遭到抛弃,而指数ETF市场增长迅速呢?主要有这么几个原因:

A - 投资者变聪明了。他们知道,在买基金前,需要比较费率,比较历史阿尔法,不光要看该基金的绝对回报,还要看它是否战胜基准。他们知道,大致来讲,基金费率越低,回报越好。

B - 主动型基金经理业绩不佳。差不多有90%左右的基金经理无法战胜基准指数。

C - 投资者和基金经理间的信息不对称减少了。现在有很多网站,工具,可以让投资者很容易的查阅基金的各种数据,帮助他们判断基金的好坏。信息的流动速度和挑选基金的透明度都大大提高了。

4)最后说一下:主动基金不会被被动投资淘汰

这是因为:被动投资需要仰仗主动投资去发现市场不够有效的地方,提高市场的有效度。被动投资和主动投资,是相辅相成的。没有主动投资的话,那被动投资也会变得无效。

当然,这并不代表你作为一个投资者,一定要去做主动投资,或者购买主动型基金。在这个世界上,想发家致富的人太多了,因此在任何时候,都不会缺那些”聪明人“。他们有些会获得成功,有些为此付出了代价。但正是因为这些主动投资者不断折腾,才能保持市场高度有效,也奠定了低成本指数投资成功的基础。本质上,被动投资是那些主动投资的Free Rider。

展望未来,主动投资不会消失,只是想要通过主动投资战胜市场,战胜别人的话,将会变得越来越难。

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参考资料:

伍治坚:购买一个指数基金,未必是被动投资

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